星期日, 5月 15, 2016

彩星集團估值低亮點多(舊文)

筆者認為股價對資產淨值有大折讓的收租股, 如果進行股份回購, 會是效益非常顯著而且對股東非常利好的事. #635彩星集團於2010年12月2日發行股數有2.583億股, 現時發行股數已經降到2.274億股, 表示不夠4年半時間, 集團回購並註銷了3,089.37萬股或12%. 集團每股資產淨值高達26.85元, 全年派息每股35仙, 以執筆之時股價9.19元計算, 市帳率只有0.342倍, 股息率有3.81%. 集團的資產負債表好簡潔, 投資物業帳面值53.3億元, 佔總資產的70.7%, 集團持有現金及銀行存款12.34億元, 佔總資產的16.4%, 集團銀行貸款只有3.638億元, 表示淨現金8.03億元, 財政狀況良好. 單單計算含金量高的兩項資產, 投資物業和現金, 總值65.63億元, 扣除總負債9.13億元, 以及非控股權益5.247億元, 淨資產也有51.25億元或每股22.54元, 是現股價的2.453倍, 估值之低可想而知.

集團持有5.96億股#869彩星玩具, 佔其49.69%股權, 如果將彩星玩具全部以執筆之時股價1.7元出售, 可套回現金10.13億元, 如果全數派給股東, 每股可收取現金4.46元, 是現股價的48.53%. 彩星玩具財政狀況更加優良, 持有現金及銀行存款7.86億元, 沒有任何銀行借貸, 旗下最著名的玩具產品是忍者龜, 為最暢銷動作人偶玩具品牌之一. 彩星玩具2014年營業額按年增長30.2%至21.6億元, 為集團貢獻淨利潤約2.44億元, 如果集團要出售彩星玩具股權, 絕對會是有市有價, 如果繼續持有彩星玩具, 以其高達47.35%的股東資金回報率(ROE), 也是回報不錯的資產.

集團持有以下總樓面面積約50萬平方呎而且質素不俗的投資物業:

1. 彩星集團大廈: 位於尖沙咀黃金地段廣東道, 總樓面面積約10.74萬平方呎. 2012年租金收入只有4,200萬元, 但2013年租金收入大幅增加2.27倍至1.372億元, 原因是Apple Store的長期租約開始生效. 有蘋果這樣一個全球頂尖品牌租客, 絕對可以帶旺其他出租樓面的租金收入, 事實上, 2014年租金按年增長10.4%至1.514億元. 預期彩星集團大廈的價值及經常性租金收入將長期維持強勁.

2. 位於屯門的彩星工業大廈, 總樓面面積達31.7萬平方呎, 鄰近屯門地鐵站, 而且處於物流網絡的重要接駁點. 2011年租金收入只有990萬元, 但2014年租金收入已經增加至1,670萬元, 年復式增長率達到19%, 出租率長期接近100%, 近年屯門區持續發展, 附近工廈大部分已不再作工業作用, 如果有機會活化為商業大廈, 價值將暴增.

3. 半山樓: 集團持有香港半山麥當奴道半山樓20個住宅單位, 總樓面面積3.2萬平方呎, 2014年租金收入有1,490萬元. 中半山麥當勞道是傳統豪宅區, 環境幽靜但距離中區核心商業地只需數分鐘車程, 半山樓的樓齡已經有60年, 如果重建為高層式豪宅, 又是價值暴增的機會.

4. 兩個位於英國的投資物業, 總樓面面積達2.143萬平方呎.

彩星始創於1966年, 明年將踏入50週年, 相信集團有能力, 也絕對值得有特別派送, 以慶祝集團成立半世紀, 並報達股東的支持. 彩星集團資產素質高卻估值低, 反而為價值投資者提供收集的好機會.

23 則留言:

  1. 市場先生, 請問月供建行是否可取, 謝謝

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  2. 另, 請市場先生多多保重身體

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    1. 有心. 月供建行我認為可以.

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    2. 先生,保重身體。

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  3. 請問先生點睇世紀城市,有持有嗎?

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    1. 世紀城市折讓很大, 很便宜, 是我價值組合成員, 以比重計, 排名38.

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  4. More attendance should be given to 460 as more medical needs in China as it is obvious of more aging people

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    1. 基本上我不買PB大過1倍的股票.

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  5. 先生第3次出這文章了,我於先生第2次出時已持有869及635, 現在也有, 只是比例不同
    基本上我的組合只有這兩隻為主, 另加一些1373...

    原來先生在雪球比blogspot更活躍的, 見到先生說會德豐我都有點心動, 但5月過後才再看看吧

    Jo

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    1. 是呀, 我在雪球比blogspot更活躍的, 因為雪球比較方便.

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  6. 市場先生, 278 每日成交少得可憐, 雖是散戶操作, 但這點值得注意注碼嗎?

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    1. 278是我重倉股之一, 成交少對我不是問題, 我願意長期持有278收息.

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  7. 市場先生, 101的股價連跌很多天了,是有什麼特別原因嗎? 還值得持有嗎?

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    1. 101內地業務比較重, 內地經濟放緩自然受到影響. 股價下跌是收集好時機, 最近我加了不少.

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    2. 究竟是reit可取,還是收租可取?reit不會還債,債還債,股東權益不會增加。101要等3~4年才是收成期,因現在還是每年用40~60億起商場商廈,每年用~50億溢利~60%派息,其餘建資產,建成後,收租引擎便發揮威力,減少債,減少債息,溢利自然增加。看這幾年亦供應過盛。真的要有長坐的耐性。

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  8. 您好先生,之前有幸拜讀先生的文章,想請問一下每股淨現金的計算方法

    以英皇0296 2015年年報為例
    集團持有現金及銀行存款30.95億元, 銀行借款只有5.46億元, 經調整非控股權益後每股淨現金(Net Cash)為1.315元

    先生說 將淨現金x股東權益/所有權益 但我什計也計不到1.315,因小弟資質不好,不知那裡去找股東權益和所有權益..

    可否作個實例, 打擾了,感激

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  9. 經調整非控股權益後每股淨現金(Net Cash)應該為1.31元, 打多左0.005.

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  10. Dear Mr.

    What do you think that are compare with No.5 and No.954, Which one will be better?

    Thanks

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  11. Sorry, Should be No.5 and No.945

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    1. 我已經由投資金融股轉為投資小型價值股為主, 原因也已經解釋了, 不再重複.

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