星期二, 11月 24, 2009

交行股東耐心等候股價可再創高位

筆者今次歐洲之旅其中一站是風景如畫的瑞士, 當中令筆者又興奮又擔憂的是乘坐火車登上號稱歐洲之巔, 海拔高達3,454米的少女峰, 欣賞阿爾卑斯山脈最長的阿萊奇冰河及連綿雪嶺, 並於雪山上的餐廳享受午餐. 筆者擔憂的是高山反應, 由於海拔愈高氣壓愈低, 同樣吸一囗氣, 其中所含的氧氣份子要比海平面大打折扣, 身體為要獲得足夠氧氣, 呼吸會變速及深. 高山症最常見的徵狀是噁心, 嘔吐,全身無力, 頭昏和頭痛等, 其實是身體自我保護的機制, 一旦出現這些危險信號, 便要停下來休息一陣子, 切忌逞匹夫之勇. 其實, 投資股票也需要類似"高山反應"的警告系統. 筆者發覺不少散戶都有一個通病, 就是股市越升信心越大, 股市越跌卻信心越失. 其實, 同一支股票, 股價越升, 背後隱藏的是累積越大的風險, 投資者應該越保守, 相反, 股價越跌, 背後隱藏的是提供一個越吸引的買入機會, 投資者應該越進取. 執筆之日(即11月21日)恆生指數從高峰23,099點調整644點至22,455點, 雖然筆者仍然相信未來還會創下更高位, 但畢竟現水平已不能稱得上好便宜, 投資者需要採取比較保守的策略.

3328交行自10月28日公佈業績之後, 股價表現跑輸其他內銀股, 執筆之日股價跌至9.59元, 比52週高位10.58元下跌了9.36%, 相信有些股東會感到憂慮. 現時交行處境尷尬, 早前於行業低潮時交行不如其他國有大銀行能夠抵禦盈利的衝擊, 但行業復甦時, 交行又不夠其他股份制中小銀行業績反彈的幅度大. 不過, 其實交行的經營表現也不是太差.

截至今年9月底止首3季股東淨利潤有228.75億元(人民幣, 下同), 按年微升0.68%, 每股基本以及攤薄盈利均為0.47元, 期未每股淨資產3.29元, 年化股東權益回報率約為19.62%, 核心資本充足率為8.08%.

筆者留意到, 交行是6行中唯一錄得撥備前利潤按年正增長的銀行, 而工行,建行以及中行全部靠減少撥備才能達至淨利潤的增長. 期內平均生息資產按年增長35.4%至28,377.87億元, 客戶貸款按年增長39.2%至18,064.55億元, 淨利息收則按年下跌6.17%至471.73億元, 淨息差為2.22%. 集團致力優化信貸結構並取得成效, 貼現票據佔比由第2季度的10.85%下降至第3季度未的6.00%, 由收益率較高的一般性貸款取代, 其中, 企業貸款餘額較年初增加34.41%, 個人貸款餘額則增加37.39%. 另外, 活期存款佔比由第2季的46.28%上升至47.2%, 降低了資金成本, 第3季淨息差已經見底回升, 由第2季的2.15%上升9個基點至2.24%, 第3季淨利息收入因而錄得環比增長14.39%至173.88億元, 6行之中表現謹次於中信行的環比增長18.07%.

期內中間業務持續快速發展, 實現淨手續費收入按年增長25.23%至85.33億元, 其中理財產品收入同比增長59.4%, 代理保險收入同比增長108.0%, 銀行卡業務收入同比增長47.6%, 債券主承銷市場份額位居第3. 營業支出則按年減少2.91%至215.83億元, 成本收入比為37.39%, 按年下降1.11個百分點.

期內資產質量保持平穩. 不良貸款餘額比去年底輕微增加5.52億元至260.12億元, 主要來自信用卡業務, 不良貸款比率則下降48個基點至為1.44%, 貸款減值準備餘額增加42.77億元至340.91億元, 撥備覆蓋率因而提高14.23個百分點到131.06%, 如包括法定一般準備金的撥備覆蓋率則達到202.01%, 進一步增強風險防禦能力. 年化信貸成本比率為0.52%, 同比下降9個基點.

擁有包括銀行, 基金, 信託, 租賃, 投行, 保險等全面綜合經營架構是交行的優勢與賣點, 預期明年每股盈利及帳面值分別為0.75元及4元, 以現價計預期市盈率和市帳率為11.27倍和2.11倍, 相信未來仍有機會跟隨大市再創高位, 股東可以耐心等候.


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9 則留言:

  1. 想問下先生,其實出面成日講撥備覆蓋率,係包定唔包法定一般準備金? 因為其他銀行好似無乜highlight呢點。

    下年係世博,佢會令交行邊方面受惠? 利息收入?非利息收入?

    另外,多謝先生分析交行,你也要小心身體。

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  2. 先生,

    如果民生銀行穿招股價時,你會唔會買入呢? 同時,你對抽中民生銀行的網友有何忠告.

    小興-kk

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  3. 少女峰雖號稱Top of Europe, 但實際不高, 一般人絕不會患上高山症. 本人廿年前曾到該處一遊, 天空與雪地同一色, 非常壯麗.

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  4. "交行(03328)獲准進入交易所債市,正籌備首單交易"

    交行又多一樣野,哈哈

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  5. 還有着數,滙丰培訓,号稱银行界之少林,政策對交行鼎力支持,交行應該獲益良多。

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  6. What will be the effect of the need to top up its capital adequacy ratio on the share price of 3328 ? Thx.

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  7. 下月初有一筆資金回番,希望跌市可以支持到~

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  8. 先生是否停了月供股票?
    或只是旅行後沒有更新資料?

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  9. 回應rr: 交行特別提法定一般準備金, 只是想大家放心, 撥備足夠.

    回應小興-kk: 中型銀行我仍然喜歡招行和中信行多過民生.

    回應無名氏: 招行落實供股,股價反而上升.

    回應若缺齋老人 : 支持繼續擇優而買.

    回應KIT: 已經update了.

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